展望:預(yù)計(jì)工程機(jī)械四季度迎來復(fù)蘇

　　在投資策略方面，張仲杰認(rèn)為，未來工程機(jī)械行業(yè)仍趨勢(shì)向上，目前行業(yè)短期面臨壓力，緊縮信貸及基建、房地產(chǎn)投資下降直接影響下游的有效需求，預(yù)計(jì)7、8月份傳統(tǒng)銷售淡季仍顯低迷，三季度也許是行業(yè)最差的時(shí)刻，在保障房建設(shè)及水利投資的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)四季度預(yù)計(jì)工程機(jī)械四季度將迎來復(fù)蘇。

　　在天相投顧看來，工程機(jī)械行業(yè)下半年驅(qū)動(dòng)板塊的三個(gè)因素是保障房建設(shè)、收購兼并和海外擴(kuò)張。不言而喻，保障房建設(shè)在下半年將快馬加鞭。

　　另外，一方面，行業(yè)經(jīng)歷高景氣之后，龍頭企業(yè)具備了并購的資金實(shí)力，而偏緊的資金面對(duì)被并購企業(yè)形成較大財(cái)務(wù)壓力，促使其容易接受被并購的條件。

　　預(yù)計(jì)未來一年內(nèi)，隨著并購機(jī)會(huì)的浮現(xiàn)，更多有實(shí)力的企業(yè)將選擇并購方式擴(kuò)張；另一方面，隨著國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)逐步進(jìn)入過剩周期，而國(guó)外行業(yè)復(fù)蘇將持續(xù)深入，行業(yè)將啟動(dòng)新一輪海外擴(kuò)張，海外收入占比有望達(dá)到甚至超過金融危機(jī)前的水平，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)“中國(guó)制造，裝備全球”的宏圖。

　　基于《規(guī)劃》，主要從挖掘機(jī)、起重機(jī)、推土機(jī)、混凝土機(jī)械、叉車等保有量較大的細(xì)分行業(yè)做了詳細(xì)分析。

　　挖掘機(jī)：進(jìn)口替代加速

　　挖掘機(jī)是工程機(jī)械最大的細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)，行業(yè)成長(zhǎng)空間大。就我國(guó)市場(chǎng)而言，外資品牌仍占據(jù)主導(dǎo)地位。目前，國(guó)內(nèi)主要公司，如三一重工、中聯(lián)重科、山河智能等都在爭(zhēng)先擴(kuò)大產(chǎn)能，搶占挖掘機(jī)市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)公司的市場(chǎng)份額將逐步增加，而外資公司的市場(chǎng)份額將被壓縮。

　　裝載機(jī)：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定

　　相較于挖掘機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局不穩(wěn)，裝載機(jī)行業(yè)龍頭的市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，從2006年到2009年，裝載機(jī)前三位的合計(jì)市場(chǎng)份額增加了6個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中柳工、廈工股份的市場(chǎng)份額分別增加3.7%、0.9%、1.4%。預(yù)計(jì)裝載機(jī)2011年后出口將快速回升，行業(yè)需求將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，“十二五”期間年需求增速將在10%-20%。預(yù)計(jì)工程機(jī)械四季度有所回升。

　　起重機(jī)：近年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　我國(guó)目前以汽車起重機(jī)為主。去年，起重機(jī)行業(yè)銷售份額進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中，中聯(lián)重科、柳工、三一重工等5家公司占到了汽車起重機(jī)市場(chǎng)九成以上的份額。目前來看，主要公司發(fā)展規(guī)劃：到“十二五”期末，徐工機(jī)械規(guī)劃起重機(jī)業(yè)務(wù)年產(chǎn)值實(shí)現(xiàn)400億元，三一重工規(guī)劃目標(biāo)是320億-400億元，中聯(lián)重科與柳工也擴(kuò)充起重機(jī)產(chǎn)能，柳工年產(chǎn)值規(guī)劃為100億元以上。

　　推土機(jī)：山推股份穩(wěn)居第一

　　相較于裝載機(jī)、挖掘機(jī)等其他工程機(jī)械子行業(yè)，推土機(jī)行業(yè)市場(chǎng)容量相對(duì)較小，而山推股份在行業(yè)中一家獨(dú)大，但盈利能力對(duì)鋼材等原材料價(jià)格敏感度高，產(chǎn)品毛利率低。

　　混凝土機(jī)械：毛利率高居榜首

　　受房地產(chǎn)調(diào)控影響，混凝土機(jī)械的產(chǎn)量增速在工程機(jī)械大行業(yè)中排名靠后。但從長(zhǎng)期看，城鎮(zhèn)化進(jìn)程將推動(dòng)房地產(chǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施投資的平穩(wěn)增長(zhǎng)；同時(shí)，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)商品混凝土占總體混凝土的比例還偏低，行業(yè)的需求仍將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　混凝土機(jī)械的毛利率在工程機(jī)械產(chǎn)品中也是高居榜首。目前市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)者三一重工與中聯(lián)重科共占據(jù)市場(chǎng)80%以上的市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定；行業(yè)新進(jìn)入者徐工機(jī)械、山推股份、柳工等虎視眈眈，但短期對(duì)行業(yè)的影響較小。

　　叉車：行業(yè)前景樂觀

　　受益于國(guó)內(nèi)物流行業(yè)發(fā)展與機(jī)器替代人工的發(fā)展趨勢(shì)，叉車行業(yè)的年均需求增長(zhǎng)有望保持在30%左右。但與推土機(jī)行業(yè)類似，叉車行業(yè)盈利能力對(duì)鋼材等原材料價(jià)格敏感度高，產(chǎn)品毛利率相對(duì)較低。

　　目前來看，上市公司中安徽合力市場(chǎng)份額較高；預(yù)計(jì)工程機(jī)械四季度有所回升。